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富途证券:叮咚!披萨大王的财报已送达能给个五星好评吗?

来源:本站原创 发布时间:2019-10-11 点击数:

  10月8日盘前,全球最大的披萨公司$达美乐比萨$公布2019财年第三季度财务报告。

  数据显示,公司三季度营收8.2亿美元(下同),同比增长4.4%,主要受门店数量的增加及美国、全球同店销售额等的增长推动;净利润8640万,同比增长2.73%,摊薄每股收益为2.05美元,较去年同期的1.95美元增长5.1%。

  财报表示,第三季度营收为8.2亿,同比增长4.4%,净利润8640万,净利润率保持稳定;从近年来的营收情况看,达美乐披萨已经连续实现多个季度高增长,这与麦当劳、必胜客等餐饮连锁公司的低速增长显著不同,不过,进入2019年来,达美乐披萨的增速急刹车,从2018年高达20%以上的增速一下子放缓到5%左右,这里自然会让投资者感到好奇,为何进入2019年之后的达美乐开始大踩刹车?

  2018年零售大环境普遍向好。美国零售联合会主席兼CEO Matthew Shay 曾经表示,2018年是零售业发展十年以来最好的一年,根据2019年初万事达卡发布的报告,2018年美国假日购物季实体店和网上销售总额增长了5.1%,创六年来的最强劲表现。在大环境普遍向好的情况下,身为餐饮界的模范生达美乐取得20%以上的高增长自然也获得投资者的青睐,股价在2018年也达到了历史最高值,从2017年底到2018年顶峰时期,股价涨幅高达60%以上,让人惊叹。

  然而2019年美国零售大环境却风光不再。零售业掀起关店潮,根据市场研究机构Coresight Research追踪调查,预计2019年美国零售商关闭的门店数超过12000家,创下史上最高记录,在这个背景下,达美乐的营收增速也开始放缓,不过本期营收增速还有4.4%。不过在本季度财报中,达美乐下调了营收预期及美国、全球同店增长预期。

  受此影响,达美乐昨日美股盘中股价跌近6个点,不过后面公司公布了新的股票回购计划,达美乐股价收涨4.65%。

  跟其他餐饮连锁加盟店不太一样的是,达美乐的主要收入来源是「Supply Chain」(供应链收入),公司向特许经销商销售配料来赚钱,这部分的业务收入长期占比高达60%左右,本期该业务营收占比继续高达59%,而包括自营及加盟的披萨业务收入仅占总营收的23%。不过从营业利润上看,最赚钱的业务并不是供应链业务,而是美国本土店铺经营收入,占比高达50%作用,而供应链业务的营业利润只占不到30%。

  从营收占比上看,达美乐不太像一家披萨餐饮企业,反而更像是一家供应链公司,而身为一家供应链公司,却不用自己去找客户,因为客户都是自己的加盟商。在管理加盟商商上,达美乐有着一套自己的方法:为避免加盟商自行采购食材,达美乐与加盟商签订了「利益共享协议」,每年拿出供应链50%的税前盈利来返给加盟商。

  这个协议不仅充分照顾了加盟商,防止他们自行采购食材,也将加盟商的利益与达美乐充分的捆绑在一起,在降低原料采购成本的同时,加盟商也会充分努力降低损耗,增加盈利。

  从门店数上看,加盟门店数占据绝对比例,远超自营门店,本期新开加盟商店246家,其中美国本土新开43家,国际市场新开203家,使得总的门店数达到16528家,其中美国本土自营门店数333家,美国本土加盟店5652家,国际市场加盟店10543家。

  除了供应链模式特别之外,达美乐在商业模式上也与其他餐饮公司显著不同:主攻外卖业务。

  达美乐能一跃成为全球最大的披萨公司,其背后的经营模式也起了关键作用——以外送为主,深圳的人才市场好找工作吗提供不一样的外送体验。本期财报中,达美乐表示,在美国,网上订餐的销售额占比高达65%以上,而在全球,数字渠道的销售额占比也高达一半以上。早在2013年,达美乐40%的美国销售收入就来源于数字渠道,外卖为达美乐贡献了大量的营收。

  虽然是送外卖,但是达美乐一直致力于不一样的外卖体验。今年6月,达美乐与Nuro合作在休斯敦使用无人驾驶车辆做披萨外卖,据悉,Nuro成立于2016年,由谷歌无人驾驶汽车先驱团队的两名前成员创建,一直在使用R1机器人车队为亚利桑那州斯科茨代尔(Scottsdale)和最近的休斯顿(Houston)的居民 运送食品杂货。

  这不是达美乐首次使用先进的技术进行外卖服务,早在2012年,无人机刚流行的时候,达美乐英国分公司就试过用无人机进行披萨的外送服务。而且公司非常聪明地随机选择一部分订单进行无人机配送,这直接导致了达美乐披萨的订单一路猛涨——大家都期望能受到无人机送来的披萨。

  在可穿戴设备流行的时候,达美乐也试过与Pebble智能手表合作,在Pebble里能追踪到披萨的行程……还有用聊天机器人、用语音助手点餐……当下红红火火的黑科技,达美乐可以说都试过。

  不过,随着UberEats、Grubhub、DoorDash等外卖平台的入局,达美乐的市场份额也在一路下滑,虽然公司还在不断与先进的科技公司达成外送合作,但是外卖服务的逐渐兴起早已加剧了行业的竞争。

  在同店数据上,本季度美国同店销售总额同比增长2.4%,国际门店同店销售总额同比增长1.7%。其中,公司直营美国门店同店销售额同比增加1.7%,加盟门店同店销售额同比增加2.5%。财报透露,本季度是国际同店销售额连续第103个季度增长,也是美国同店销售额连续第34个季度增长。不过从趋势来看,无论是国内还是国际,自营或是加盟,同店销售额数据都呈现下降趋势,这也体现出门店数量到达一个瓶颈期。

  当增长面临瓶颈时,增加SKU、扩大经营范围是突破瓶颈发展的好方法,由于达美乐还是主攻披萨业务,经营范围的扩大也就成了关键因素。

  80年代开始达美乐已经走向海外扩张,不过,与必胜客大举进军中国市场不同的是,达美乐在中国并没有什么水花,其实早在1995年达美乐就登陆中国市场,但是当时人们更喜欢在餐厅堂食,这与达美乐的外卖门店模式相互矛盾——这个矛盾在今天早已不是矛盾了,不过达美乐在中国依旧不咸不淡。

  在外卖平台还未兴起的时候,大家的习惯是堂食,这与达美乐一向的经营方式相悖,而当美团、饿了么等第三方外卖平台业务兴起的时候,达美乐却没有很好的本土化,在门店数上没跟上——无法达成30分钟送达,根据大众点评上的数据,在深圳只有20家店,远少于必胜客上百家门店。

  随着美国外卖行业竞争越来越激烈,往国际市场扩张有利于突破发展瓶颈,而中国市场这块大饼达美乐却没吃上,本期财报对中国也只字未提。

  从达美乐这些年的股价走势来看,是绝对的一只牛股,股价甚至轻松跑赢了谷歌。

  但是进入2019年以来,随着营收增速的放缓,增长的不及预期,达美乐披萨的股价却没什么起色,年初至今涨幅不到3%,随着全美外送行业竞争的逐渐兴起,达美乐还具有优势吗?未来会以什么样的方式继续吸引消费者呢?将来会考虑发展中国市场吗?这些问题却暂时还看不到答案。返回搜狐,查看更多

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